除了在新能源乘用车方面略弱 ，在商用车领域有短板外 ，拼总销量吉利已经是中国品牌汽车的一哥了 。现在吉利开始对短板进行拼接了！
近日，不断有吉利有意向收购华菱星马汽车股份有限公司（以下简称“华菱星马 ”）15.24%股份的消息传出 。对此 ，吉利集团并没直接否认而是回应：“一切以公告为准 ”。
华菱星马前身为成立于1970年的马鞍山市建筑材料厂 ，2003年4月在上交所上市，2004年引进日本三菱技术进入卡车领域 。2019年 ，华菱星马与一汽解放 、东风商用车等一同跻身“中国汽车（卡车）企业创新排行榜TOP5” 。华菱星马目前实控人为马鞍山市人民政府。
此前 ，华菱星马发布公告拟通过公开征集受让方的方式，转让所持公司8568万股股份 ，占公司总股本的15.24% 。之后 ，该股票大涨，华菱方面为此发布风险提示公告其股票价格1个月以来累计涨幅约为90%，最新静态市盈率为110 ，远超行业平均水平 。
虽然华菱星马业绩不佳 ，但对股权的受让方提出了堪称严苛的条件：受让方或其控股集团“2019年总资产不低于2000亿元，净资产不低于500亿元 ，具备乘用车和商用车生产资质 ” 、“最近连续三年盈利 ，每年利润总额不少于50亿元，2019年度经审计的合并报表营业总收入不少于2000亿元 ”。
如此严苛的条件很可能说明 ，股权受让方已圈定 ，双方已经沟通大半仅余走流程了 。这个严苛的条件或许起的就是排除干扰者的作用 。而且，此次股权转让的公开征集时间为2020年5月25日-2020年6月5日 ，周期仅为10个交易日。这就不得不让人猜测 ，这个召集受让方的征集仅是一个走流程的“过场”。此华菱星马近几年来对寻求重组努力不断，先后找过安徽安粮秀山建设有限公司、恒天集团 ，但均以未能合作告终 。
疑似受让方吉利 ，虽然在乘用车市场上大踏步前进，但商用车领域是其明显短板 。直到2016年通过收购东风南充汽车有限公司，才在商用车领域落下了“远程 ”的布局。目前 ，吉利商用车版块旗下也只有远程汽车 、伦敦电动汽车等品牌 。
而华菱星马这个成立50年 ，上市19年的资深车企，除了拥有重卡整车生产制造能力之外 ，还拥有了自主研发的发动机 、变速器和车桥 ，产品体系完备，积累了一定的用户口碑 。并且 ，其拥有的发动机研发能力让其拥有了向天然气发动机、甲醇和柴油双燃料发动机以及发电机组 、船用机以及工程机械行业发展的可能。另一方面 ，华菱星马也拥有电动化的技术储备，早在2013年左右 ，华菱星马就开始了电动重卡的研发 。
如果吉利能够拿下华菱星马 ，不仅能够为自己的商用车板块拼接上一大块，商用车版块就拥有了上市的便捷通道 。
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日前 ，华菱星马发布的《关于控股股东拟转让公司股份公开征集受让方》公告引起了关注，皆因业内人士纷纷猜测吉利将会成为最终的收购方 。
但合车社发现，华菱星马本身情况并不乐观 。营收下滑 、销量下挫、市场份额缩减阴影之下 ，这年年高垒的负债和不宽裕的流动资金更显其发展的窘迫。在这样的情况下 ，吉利这是要接手一个烫手的山芋？
（华菱重卡）
六年磨一剑，吉利在商用车市场的野心
显然 ，作为国内自主品牌车企老大 ，乘用车市场已然不能满足其野心 。而发展商用车，两条腿走路 ，吉利自觉更快更稳一些 。
事实上 ，吉利早在六年前已经开始商用车市场的布局。2014年8月，吉利控股成立了一支由60人组成的商用车项目组 ，到该年年底 ，吉利控股在成都宣布吉利南充新能源商用车研发生产项目成立，该项目投资70亿元 ，包括年产10万台新能源商用车的工厂 、新能源商用车研究院等机构。
（吉利四川商用车有限公司）
随后在2016年 ，吉利控股收购东风南充100%的股权以获得N1 、N2、N3类载货汽车和天然气汽车的商用车整车生产资质；2017年10月，吉利控股正式公布商用车品牌——远程汽车 。
到此吉利的乘用车、商用车双线战略布局初步完成 。
2018年，吉利收购沃尔沃集团8.2%的股权。值得留意的是 ，该次收购的沃尔沃集团与吉利在2010年收购的沃尔沃汽车公司不同 ，沃尔沃集团主要掌管沃尔沃卡车业务 。吉利在那时候做出收购沃尔沃集团的决定，为日后在商用领域的发展埋下了更多可能性 。
（沃尔沃商用车）
按照吉利的规划 ，“十三五 ”期间将要补齐商用车短板 ，李书福也曾经定下目标：在2020年商用车销量达到25万辆。而“十三五”的最后一年，也是2020年 ，正是实现目标的关键节点 。于是 ，在华菱星马股权转让征集一出来，正四处寻求资源的吉利就出动了 。
对于此事 ，吉利新能源商用车集团相关负责人接受媒体采访的时候表示 ，“双方确有接触，其他的事情要以公告为准 ”。
华菱星马：等待下家接手的一个烫手山芋
华菱星马之所以会引起业内关注 ，除了其发布了《关于控股股东拟转让公司股份公开征集受让方》公告以外 ，另外一个重要的点，就是其股价的大幅度变化 。近一个月以来，华菱星马的股价持续上涨 ，其上涨的幅度已经超过90% 。但与此同时 ，其市盈率却暴跌至-63.58%。
（公告）
证券分析师李学在接受合车社采访时表示，市盈率的暴跌代表了一个企业已经预估到未来亏损较大 ，每股收益大低于预期 ，当出现负数，情况则更不乐观 。从投资的角度看 ，亏损的公司当然是不具备投资价值的 。不过 ，李学也表示，市盈率为负不代表股票不会涨 ，如果企业未来能扭亏为盈 ，股价也会触底反弹。但这个假设成立的前提，是企业确实能“扭亏为盈 ” ，如果不能 ，亏损继续恶化，那么买入这类股票是风险大于收益的。
（华菱星马市盈率爆跌?来自雪球）
事实上，华菱星马近年来的经营状况确实不太乐观 。2019年华菱星马重卡产量约17730辆 ，同比下降14.69% ，专用车上装生产约12395辆，同比下降了4.95% 。产销量同比减少的同时 ，产品库存增多。2019年公司华菱星马重卡库存量同比增加29.24% ，专用车上装库存量同比增加38.67% 。
从2019年商用车及重型货车前十家生产企业销量排名中能看出，安徽华菱的年销量仅为1.68万辆 。而且华菱星马的财报显示 ，从2015年到2019这五年期间 ，该集团的负债率居高不下，2019年的负债率仍然高达76.55%。
（华菱星马资产负债表?来自雪球）
证券分析师李学对此表示 ，负债率一直居高 ，说明企业资金压力较大，集团内部的经营状况堪忧 ，也说明该公司目前的状态并不健康 。
出路：考验吉利的经营能力
天眼查显示 ，吉利目前在商用车领域的布局均依托于2016年成立 、由吉利控股集团全资持有的浙江吉利新能源商用车集团 。目前旗下共有远程汽车 、伦敦电动汽车等品牌，覆盖轻商、重卡 、皮卡 、客车、伦敦电动车TX等五个产品系列。
（伦敦电动车）
若吉利此次收购华菱星马成功，其将获得燃油商用车的生产资质和自主研发能力 ，补全吉利在商用车市场上的空缺 。
汽车分析师曹鹤在接受合车社采访时表示 ，吉利如果真能收购华菱星马，对其而言是好事 ，毕竟多年来吉利商用车发展仍显缓慢 ，商用车的短板或能补上 。
有分析还认为，如果马鞍山华菱有望成为吉利商用车生产基地 ，那么吉利旗下品牌远程 ，沃尔沃重卡等优质资产是可能注入华菱星马这个上市公司平台的，华菱星马是商用车领域全产业链的有自主研发能力的 ，完全可以作为吉利的商用车生产基地。李书福的目标本来是要在2020年实现商用车销量达到25万辆 ，无疑是要加快步伐了 。
（2019年商用车及重型货车生产企业排名）
但需指出的是，商用车行业是典型的规模经济行业 ，规模和协同效应明显 ，且近年来行业集中度的不断提高，使得具有规模优势的企业竞争力不断增强 。也就是说龙头企业越来越强，留给小企业的发展空间也越来越小。从市场格局来看 ，目前商用车前十家分别为东风公司 、北汽福田 、上汽通用五菱、中国一汽 、中国重汽 、江淮汽车、江铃股份 、长安汽车 、陕汽集团、长城汽车 ，上述十家企业共销售321.20万辆，占商用车销量的74.30% ，其中货车（含非完整车辆、半挂牵引车）共销售385.00万辆 ，占商用车销量的89.04%。
不难看出，倘若吉利此时接手了华菱星马这一个“烫手山芋” ，能否在其积贫积弱的基础上扭亏为盈 ，对吉利的经营将会带来很大的考验 。结果如何，我们拭目以待 。
(本文仅为作者个人观点 ，不代表合车社立场）
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